第二十二期小镇财富讲堂大类资产配置

第二十二期小镇财富讲堂FOF产品设计及大类资产配置论坛

近年来，FOF在中国资产管理行业快速发展，对资产进行多元化配置的FOF市场潜力巨大、前景广阔。为顺应新政策下资管行业的发展趋势，实现FOF发展新业态，2017年7月7日下午，浙江省国际对冲基金人才协会联合国信证券，在杭州新新饭店举办了“FOF产品设计及大类资产配置论坛”，活动现场介绍FOF基金产品设计及大类资产配置方向的选择。

特邀嘉宾

浙江省国际对冲基金人才协会秘书长  郭涛

国信证券股份有限公司资产托管部  陈可

国信证券经济研究所金融工程分析师 黄志文

特邀主持人

浙江省国际对冲基金人才协会副秘书长  杨敏

对冲基金FOF美国发展历程及现状

浙江省国际对冲基金人才协会秘书长郭涛

在嘉宾致辞阶段，浙江省国际对冲基金人才协会秘书长郭涛就FOF在美国的发展历程及现状进行开篇阐述。郭涛表示，1998年美国市场仅有175只FOF，规模350亿美元，而截至2012年底，共1156只产品，2013年底近1.6万亿美元，年复合增长率高达26%，而同期非货币市场公募基金资产的年增长率仅为6%，反映出FOF在美国投资者中的受欢迎程度。2012年底美国至少3/4的FOF为混合投资型产品，这类FOF混合投资于股票，债券和货币市场工具等，很好地体现了FOF侧重资产配置战略的特点。

此外郭涛还介绍了对冲基金投资策略：作为一个资产类别，对冲基金在经历数次金融危机后累计收益优于股票和债券；从风险上看，对冲基金波动性略高于债券，显著低于股票；金融危机前，对冲基金风险和债券相当，收益和股票相当；与传统资产相关性低，有效分散投资风险。此外，对冲基金与A股组合相比，从2001年至今，上证指数的年化波动率高达31%，承担巨大的风险。对冲基金与A股市场的相关性很低，仅为0.38，因此在A股中加入对冲基金组合可以有效降低组合的风险。组合波动率从31%降低到16%，将近一半，承担单位风险所获得收益从0.12提高到0.34。最大跌幅从71%减少到50%，可以预见随着金融市场发展，投资工具的丰富，对冲基金在国内前景广阔。

国信证券股份有限公司资产托管部 陈可

大资管时代的到来，对于券商服务能力及金融IT技术提出了更高的要求，也使得技术与金融的结合更加紧密。国信证券资产托管部陈可表示，国信在系统数据支持方面有TS、讯投、PB等，TS和讯投系统偏向于高频量化，PB偏向统筹风控，便于管理人进行管理。此外FOF联合风控功能支持全业务模块，可实现多维度、多产品风险控制、全时点风险控制、分段式智能风控及自定义平仓策略预埋。国信证券托管拥有近4000多只产品托管数据库，依据在资产托管业务领域多年积累的大量的投顾及产品业绩数据，建立投顾资源库；能根据FOF管理人及资金方具体的收益风控指标以及策略风格要求，推荐相应投顾及其产品；并能结合PB业务，为FOF提供持续而专业的投顾业绩跟踪服务，建立投前筛选、投中监控和投后分析的全流程服务体系。

托管是一种综合的服务，可以进行有效的资源配置和资金整合，解决有资金没策略，有策略没资金等问题。也希望不同机构来到国信这个平台，共同沟通策略和想法。

大类资产配置方向的选择与建议

国信证券经济研究所金融工程分析师 黄志文

国信证券经济研究所金融工程分析师黄志文为大家介绍了如何运用最优化算法来进行权重配置，分享了债券、商品、股票等不同种类资产配置算法，并对当下大类资产配置方向给出了独家解读。黄志文表示，经过对05年到17年的债券、股票及商品的趋势跟踪，反映出三类资产的收益与风险特征差异较大，其中商品指数的收益偏低而波动率过高。假设在等权配置的情况下，组合收益显著高于债券和商品的单独收益，2005-2016年的最终净值达到3倍，虽然股票指数的最终净值更高，但等权组合的波动率却显著低于股票组合。此外，由于股票、债券、商品三类资产的低相关性，可以通过最优化算法，利用各类资产的历史收益与波动特征，对未来的权重进行优化，以实现超越等权的收益与波动优势。分析师现场演示对于债券，商品及股票的最优化算法，经测算，优化后投资组合的收益得到了提升，最大回撤有所减少，各类资产配置达到了较好的总体效果。

本次论坛在深度交流后落下帷幕。现场很多管理人和投资者都表示收获满满，也期待着下一场更加精彩的论坛。